La gestión de riesgos de tesorería protege el efectivo al identificar las exposiciones que podrían agotarlo o hacer que los fondos no estén disponibles. Mide cada exposición y establece límites y controles antes de que surjan los problemas. Las exposiciones abarcan desde la quiebra de un banco hasta un correo electrónico fraudulento que redirige el pago a un proveedor. El intento de fraude o el fraude real en los pagos es una exposición común que afecta al 76 % de las organizaciones en 2025.

A continuación, explicaremos cómo funciona la gestión de riesgos en las operaciones de tesorería y en las operaciones financieras más amplias, las categorías de riesgos de tesorería, cómo evaluar cada una de ellas y una lista de control que puedes revisar cada trimestre.

De un vistazo:

• La gestión de riesgos de tesorería es el proceso de identificar, evaluar y reducir los posibles riesgos (o exposiciones) para el efectivo de una empresa mediante controles como los límites de concentración bancaria y los umbrales de aprobación de pagos.

• El riesgo de tesorería se divide en cinco categorías, que incluyen el riesgo de liquidez, de contraparte, de tipos de interés, de divisas y de operaciones. Cada una requiere sus propios controles, aunque un solo evento puede desencadenar varios tipos de riesgo a la vez.

• Una lista de control para la evaluación trimestral del riesgo de tesorería, vinculada a la previsión de efectivo de una empresa, puede detectar lagunas en la cobertura, la exposición bancaria y las aprobaciones de pagos antes de que se conviertan en pérdidas.

¿Qué función desempeña la gestión de riesgos de tesorería en las operaciones financieras?

La gestión de riesgos de tesorería identifica, evalúa y reduce los riesgos financieros que podrían mermar el efectivo de una empresa o bloquear el acceso a este. Las amenazas pueden ser externas, como la quiebra de un banco o una subida repentina de los tipos, o internas, como una transferencia electrónica enviada a la cuenta fraudulenta de un proveedor.

La gestión de riesgos de tesorería funciona junto con la gestión de efectivo, que decide dónde se guarda el efectivo, qué pagos vencen y dónde se despliegan los fondos excedentes. La gestión de riesgos identifica qué podría salir mal en cada una de esas decisiones y cuál sería su coste. Muchos equipos evalúan y gestionan estos riesgos de efectivo en un ciclo recurrente.

A continuación exponemos lo que implica:

• Identificación: el equipo enumera todas las exposiciones, incluidos los saldos bancarios por institución, la deuda a tipo variable, los ingresos y costes en moneda extranjera y todas las personas con autoridad para mover dinero. Las exposiciones que no estén en la lista no se gestionarán.

• Evaluación: se asigna un número a cada exposición, como el efectivo mantenido en un solo banco, el gasto adicional por intereses si los tipos suben 100 puntos básicos o el impacto en dólares de una caída del 10 % en el euro. A continuación, la política de tesorería establece un límite para cada exposición, como un tope a los depósitos en cualquier banco o un colchón mínimo de efectivo.

• Mitigación: cuando una exposición cruza su límite establecido, el equipo actúa. Por ejemplo, mueve el efectivo a un segundo banco, compra un límite de los tipos de interés, celebra un contrato a plazo o endurece el control de pagos.

• Supervisión: el departamento de tesorería comprueba las exposiciones con respecto a los límites según un calendario fijo, que suele ser diario para los saldos de efectivo y mensual para el riesgo de mercado. Los incumplimientos se envían al director financiero (CFO) o a un comité de tesorería.

La planificación de la liquidez se basa en la previsión de efectivo estándar a 13 semanas. La gestión de riesgos la somete a pruebas de estrés con escenarios adversos, como que el mayor cliente de una empresa pague con 45 días de retraso o que los fondos de una cuenta bancaria dejen de estar accesibles durante una semana. El colchón de liquidez se dimensiona para cubrir el déficit entre la hipótesis de base y los escenarios de estrés de efectivo.

¿Cuáles son las principales categorías del riesgo de tesorería?

El riesgo de tesorería se divide en cinco categorías que suelen solaparse.

Cada una de estas categorías se presenta de la siguiente manera:

• Riesgo de liquidez: si no puedes acceder al efectivo cuando vencen las facturas. Por ejemplo, una empresa rentable no puede pagar las nóminas porque gran parte de su efectivo se encuentra en un certificado de depósito a 90 días que solo puede cancelarse con una penalización.

• Riesgo de contraparte: si un banco, un cliente o un socio de cobertura no paga; por ejemplo, un distribuidor que te debe 60 días de ventas y se declara en quiebra.

• Riesgo de tipos de interés: la posibilidad de que los movimientos de los tipos aumenten los costes de los préstamos o reduzcan los rendimientos, como un préstamo a tipo variable que se encarece a medida que sube su índice de referencia.

• Riesgo de divisas: si los movimientos de las divisas reducen los ingresos o aumentan los costes, como en el caso de una empresa de EE. UU. que factura en euros y recauda menos dólares cuando el euro se debilita.

• Riesgo de operaciones: pérdidas potenciales debidas a fallos en los procesos, los sistemas o las personas, como un empleado que envía el pago de un proveedor a un actor fraudulento tras recibir un correo electrónico falso.

¿Cómo se presentan en la práctica los riesgos de liquidez y de contraparte?

Los riesgos de liquidez y de contraparte pueden impedir que una empresa pague a las personas. Estos riesgos suelen surgir cuando el efectivo está inmovilizado en inversiones, los clientes pagan con retraso o los fondos se concentran en un solo banco.

Los equipos de tesorería evalúan el riesgo de liquidez y el de contraparte con las siguientes medidas:

• Plazo de liquidez: los equipos calculan cuántas semanas de salidas cubre el efectivo accesible y, a continuación, lo someten a pruebas de estrés frente a una caída de los ingresos o el retraso en el pago de un cliente importante.

• Concentración bancaria: el departamento de tesorería limita la proporción de efectivo en cada institución para que el problema de un banco no se convierta en el de la empresa.

• Salud de la contraparte: los equipos vigilan las calificaciones crediticias, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio y las ratios de capital normativo para los bancos, así como los límites de crédito, el vencimiento de las cuentas por cobrar y las ratios de capital circulante para los clientes.

¿Cómo se presentan en la práctica los riesgos de mercado, de divisas y de operaciones?

El riesgo de mercado surge cuando una empresa tiene inversiones o deudas sensibles a los tipos con un tipo variable, lo que significa que el tipo de interés cambia periódicamente. El riesgo de divisas aparece cuando hay ingresos y costes en más de una moneda. El riesgo de operaciones existe siempre que se mueve dinero.

Cada una de estas categorías se presenta en la práctica de la siguiente manera:

• Exposición a los tipos de interés: la Reserva Federal de EE. UU. subió los tipos de interés del 0 %–0,25 % a principios de 2022 al 5,25 %–5,50 % en julio de 2023. Esto aumentó los costes de endeudamiento de los préstamos vinculados a la tasa de financiación a un día garantizada (SOFR, por sus siglas en inglés) que no contaban con cobertura frente a los cambios en los tipos de interés.

• Exposición a las divisas: cuando el euro cayó por debajo de la paridad con respecto al dólar en 2022 por primera vez en unos 20 años, los contratos denominados en euros perdieron valor en dólares sin que se produjera ningún cambio en el negocio subyacente.

• Fallos en los procesos y fraude: en 2025, el 58 % de las organizaciones denunció casos de fraude con cheques y la vulneración del correo electrónico corporativo (BEC, por sus siglas en inglés) siguió siendo una de las formas más comunes de fraude en los pagos.

¿Qué estrategias de control y supervisión reducen el riesgo de tesorería?

Los controles funcionan mejor cuando están vinculados a una exposición específica y se aplican mediante sistemas en lugar de recurrir a la memoria.

Los controles de tesorería más exitosos se dividen en seis grupos:

• Flujos de trabajo de aprobación: los pagos que superan un umbral establecido necesitan dos aprobaciones y la persona que crea un pago no puede aprobarlo también. Cualquier cambio en los datos bancarios del proveedor genera una devolución de llamada a un número que ya conste en los registros, nunca al que figura en la petición.

• Límites de exposición: la política limita la cantidad de efectivo que puede tener un banco (normalmente, como porcentaje del efectivo total) y establece un colchón de liquidez mínimo. Los límites solo funcionan si alguien comprueba los saldos con respecto a ellos según un calendario fijo.

• Cobertura: los contratos a plazo fijan un tipo de cambio para una fecha futura, mientras que los swaps o límites de los tipos de interés convierten o limitan la exposición a los tipos variables. Muchas empresas cubren solo una parte de su exposición prevista en lugar de la totalidad, lo que deja un margen de maniobra por si la previsión es errónea.

• Diversificación bancaria: las cuentas de operaciones repartidas en al menos dos bancos pueden evitar que un solo fallo o interrupción congele el pago de las nóminas. Algunas empresas financian una cuenta de nóminas de respaldo en una segunda institución con un ciclo de pago completo.

• Supervisión y alertas: las reglas automatizadas marcan los pagos a nuevos beneficiarios, las transferencias bancarias fuera del horario comercial y los saldos que caen por debajo de un mínimo. Los servicios de pago positivo de los bancos comparan los cheques presentados con el archivo de cheques emitidos de la empresa y marcan las discrepancias para que la empresa los pague o los devuelva.

• Gobernanza: un comité de tesorería, que a menudo incluye al director financiero, al interventor y al tesorero, revisa los incumplimientos de los límites y aprueba las decisiones de cobertura. También revisa la política de tesorería al menos una vez al año.

¿Qué debe incluir una lista de control para la evaluación de riesgos de tesorería?

Utiliza esta lista de control para establecer una política habitual de evaluación de riesgos de tesorería.

Cada vez que completes una evaluación, debes cubrir estas seis áreas:

• Crédito de la contraparte: revisa las calificaciones crediticias actuales y las noticias recientes de cada banco y contraparte de cobertura. Confirma que el saldo de cada institución se encuentra dentro de los límites de la política.

• Colchones de liquidez: somete el efectivo disponible a pruebas de estrés frente a, por lo menos, dos escenarios adversos, como una caída del 20 % de los ingresos y un retraso de 60 días en el pago de tu mayor cliente. El colchón debería cubrir las nóminas y el servicio de la deuda en ambos escenarios.

• Cobertura de riesgo: compara los importes cubiertos con la previsión actual, no con la que se utilizó cuando se colocaron las coberturas. El exceso de cobertura crea una nueva exposición si los ingresos subyacentes nunca llegan.

• Exposición a los tipos de interés: vuelve a calcular los gastos por intereses de la deuda a tipo variable con incrementos de 100 y 200 puntos básicos. Confirma que los límites o swaps coinciden aún con el capital restante.

• Flujos de trabajo de aprobación: crea una lista de todas las personas con derechos de inicio o aprobación de pagos y elimina a las que hayan cambiado de puesto o se hayan marchado. Haz pruebas para asegurarte de que se aplican la doble aprobación y la verificación mediante devolución de llamada.

• Controles de fraude: Revisa los intentos de fraude y los incidentes reales desde la última comprobación. Actualiza las reglas de alertas para detectar cualquier patrón nuevo.

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Preguntas frecuentes sobre la gestión del riesgo de tesorería