La gestión de riesgos de tesorería protege el efectivo al identificar las exposiciones que podrían agotarlo o hacer que los fondos no estén disponibles. Mide cada exposición y establece límites y controles antes de que surjan problemas. Las exposiciones varían desde la quiebra de un banco hasta un correo electrónico fraudulento que redirige el pago a un proveedor. El fraude de pagos real o en grado de tentativa es una exposición común que afectará al 76 % de las organizaciones en 2025.

A continuación, explicaremos cómo la gestión de riesgos funciona con la tesorería y con operaciones financieras más amplias, las categorías de riesgos de tesorería y cómo evaluar cada una, y una lista de control que puedes realizar cada trimestre.

Conclusiones principales

• La gestión de riesgos de tesorería es el proceso de identificar, evaluar y reducir los riesgos potenciales o las exposiciones del efectivo de una empresa mediante controles, como los límites de concentración bancaria y los umbrales de aprobación de pagos.

• El riesgo de tesorería se divide en cinco categorías: liquidez, contraparte, tasa de interés, cambio de divisas y operaciones. Cada una requiere sus propios controles, aunque un solo evento puede desencadenar varios tipos de riesgo en simultáneo.

• Una lista de control trimestral de evaluación de los riesgos de tesorería vinculada a la previsión de efectivo de una empresa, puede detectar brechas en la cobertura, la exposición bancaria y las aprobaciones de pagos antes de que se conviertan en pérdidas.

¿Qué función cumple la gestión de riesgos de tesorería en las operaciones financieras?

La gestión de riesgos de tesorería identifica, evalúa y disminuye los riesgos financieros que podrían reducir el efectivo de una empresa o bloquear el acceso a este. Las amenazas pueden ser externas, como la quiebra de un banco o el aumento de las tasas, o internas, como una transferencia electrónica enviada a la cuenta fraudulenta de un proveedor.

La gestión de riesgos de tesorería funciona junto con la gestión de efectivo, que decide dónde se guarda el efectivo, qué pagos están vencidos y dónde se implementan los fondos excedentes. La gestión de riesgos identifica qué podría salir mal con cada una de esas decisiones y cuánto costaría. Muchos equipos evalúan y gestionan estos riesgos de efectivo en un ciclo repetitivo.

Esto implica lo siguiente:

• Identificación: El equipo enumera cada exposición, incluidos los saldos bancarios por institución, la deuda a tasa flotante, los ingresos y los costos en moneda extranjera y todas las personas con autoridad para mover dinero. Las exposiciones que no se incluyan en la lista no se gestionarán.

• Evaluación: A cada exposición, como el efectivo mantenido en un solo banco, el gasto por intereses agregado si las tasas suben 100 puntos básicos o el impacto en dólares de una caída del 10 % en el euro, se le asigna un número. Luego, la política de tesorería establece un límite para cada exposición, como un tope a los depósitos en cualquier banco o una reserva mínima de efectivo.

• Mitigación: Cuando una exposición cruza su límite establecido, el equipo actúa. Por ejemplo, traslada efectivo a un segundo banco, compra un tope a la tasa de interés, celebra un contrato a término o ajusta el control de un pago.

• Supervisión: El equipo de tesorería compara las exposiciones con los límites en un cronograma fijo, a menudo a diario para los saldos de efectivo y cada mes para el riesgo de mercado. Los incumplimientos se derivan al director financiero (CFO) o a un comité de tesorería.

La planificación de la liquidez se basa en la previsión de efectivo estándar de 13 semanas. La gestión de riesgos la somete a pruebas de estrés con escenarios adversos, como que el cliente más grande de una empresa pague con 45 días de retraso o que los fondos en una cuenta bancaria se vuelvan inaccesibles durante una semana. La reserva de liquidez está dimensionada para cubrir la brecha entre el escenario base y el de estrés de efectivo.

¿Cuáles son las principales categorías de riesgos de tesorería?

El riesgo de tesorería se divide en cinco categorías que a menudo se superponen.

A continuación, te mostramos cómo se presenta cada una:

• Riesgo de liquidez: Si no puedes acceder al efectivo cuando vencen las facturas. Por ejemplo, una empresa rentable no paga la nómina porque gran parte de su efectivo se encuentra en un certificado de depósito a 90 días que solo se puede cancelar con una penalización.

• Riesgo de contraparte: Si un banco, cliente o socio de cobertura no paga, como un distribuidor que te debe 60 días de ventas y se declara en quiebra.

• Riesgo de tasa de interés: La posibilidad de que los movimientos de las tasas aumenten los costos de endeudamiento o reduzcan los rendimientos, como un préstamo a tasa flotante que se encarece a medida que aumenta su valor de referencia.

• Riesgo de cambio de divisas: Si los movimientos de divisas reducen los ingresos o aumentan los costos, como una empresa de los EE. UU. que factura en euros y recauda menos dólares cuando el euro se debilita.

• Riesgo de operaciones: Las pérdidas potenciales por procesos, sistemas o personas que fallan, como un empleado que le envía el pago de un proveedor a un estafador después de recibir un correo electrónico falso.

¿Cómo se presentan los riesgos de liquidez y contraparte en la práctica?

Los riesgos de liquidez y contraparte pueden evitar que una empresa les pague a las personas. Por lo general, estos riesgos surgen cuando el efectivo está inmovilizado en inversiones, los clientes pagan tarde o los fondos se concentran en un solo banco.

Los equipos de tesorería evalúan los riesgos de liquidez y contraparte con las siguientes medidas:

• Período de disponibilidad de efectivo: Los equipos calculan cuántas semanas de salidas cubre el efectivo accesible y, luego, lo someten a una prueba de estrés frente a una caída en los ingresos o al pago atrasado de un cliente principal.

• Concentración bancaria: El equipo de tesorería limita la parte del efectivo en cada institución para que el problema de un banco no se convierta en el de la empresa.

• Salud de la contraparte: Los equipos observan las calificaciones crediticias, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio y los índices de capital regulatorio de los bancos, así como los límites de crédito, la antigüedad de las cuentas por cobrar y los índices de capital de trabajo de los clientes.

¿Cómo se presentan los riesgos de mercado, de cambio de divisas y de operaciones en la práctica?

El riesgo de mercado surge cuando una empresa tiene inversiones o deudas a tasa flotante que son sensibles a los cambios en las tasas de interés, lo que significa que la tasa de interés cambia de forma periódica. El riesgo de cambio de divisas se presenta con ingresos y costos en más de una moneda. El riesgo de operaciones existe cada vez que mueves dinero.

A continuación, te mostramos cómo se presenta cada uno en la práctica:

• Exposición a la tasa de interés: La Reserva Federal de los EE. UU. aumentó las tasas de interés del 0 % al 0.25 % a principios de 2022 al 5.25 % al 5.50 % para julio de 2023. Esto incrementó los costos de endeudamiento de los préstamos vinculados a la Tasa de Financiación a un Día Garantizada (SOFR, por sus siglas en inglés) que no contaban con cobertura frente a los cambios en las tasas de interés.

• Exposición al cambio de divisas: Cuando el euro cayó por debajo de la paridad con el dólar en 2022 por primera vez en unos 20 años, los contratos denominados en euros perdieron valor en dólares sin que se produjeran cambios en la empresa subyacente.

• Fallos en los procesos y fraude: En 2025, el 58 % de las organizaciones denunció fraudes con cheques, y el compromiso de correos electrónicos empresariales (BEC, por sus siglas en inglés) siguió siendo una de las formas más comunes de fraude en los pagos.

¿Qué controles y estrategias de supervisión reducen el riesgo de tesorería?

Los controles funcionan mejor cuando están vinculados a una exposición específica y se aplican a través de sistemas en lugar de depender de la memoria.

Los controles más exitosos en tesorería se dividen en seis grupos:

• Flujos de trabajo de aprobación: Los pagos que superan un umbral establecido necesitan dos firmas, y quien crea un pago tampoco puede aprobarlo. Cualquier cambio en los datos bancarios del proveedor genera una devolución de llamada a un número que ya está registrado, nunca al de la solicitud.

• Límites de exposición: La política limita la cantidad de efectivo que puede tener cualquier banco, por lo general como un porcentaje del efectivo total, y establece una reserva de liquidez mínima. Los límites solo funcionan si alguien compara los saldos con estos en un cronograma fijo.

• Cobertura: Los contratos a término fijan una tasa de cambio para una fecha futura, mientras que los swaps o topes de las tasas de interés convierten o limitan la exposición a la tasa flotante. Muchas empresas cubren solo una parte de su exposición prevista en lugar de cubrirla por completo, lo que deja un margen si la previsión es incorrecta.

• Diversificación bancaria: Las cuentas operativas distribuidas en al menos dos bancos pueden evitar que un solo fallo o interrupción congele la nómina. Algunas empresas financian una cuenta de nómina de respaldo en una segunda institución con un ciclo de pago completo.

• Supervisión y alertas: Las reglas automatizadas marcan los pagos a nuevos beneficiarios, las transferencias bancarias fuera del horario laboral y los saldos que caen por debajo de un límite inferior. Los servicios de pago positivo de los bancos comparan los cheques presentados con el archivo de cheques emitidos de la empresa y marcan las discrepancias para que la empresa pague o rechace.

• Gobernanza: Un comité de tesorería, que a menudo incluye al CFO, al controlador y al tesorero, revisa los incumplimientos de los límites y aprueba las decisiones de cobertura. También revisa la política de tesorería al menos una vez al año.

¿Qué debería incluir una lista de control de evaluación de riesgos de tesorería?

Usa esta lista de control para establecer una política regular de evaluación de riesgos de tesorería.

Cubre estas seis áreas cada vez que completes una evaluación:

• Crédito de la contraparte: Revisa las calificaciones crediticias actuales y las noticias recientes de cada banco y contraparte de cobertura. Confirma que el saldo de cada institución se encuentre dentro de los límites de la política.

• Reservas de liquidez: Somete el efectivo disponible a una prueba de estrés frente a, por lo menos, dos escenarios adversos, como una disminución de los ingresos del 20 % y un retraso de 60 días de tu cliente principal. La reserva debe cubrir la nómina y el servicio de la deuda en ambos escenarios.

• Cobertura: Compara los montos cubiertos con la previsión actual, no con la que se usó cuando se colocaron las coberturas. El exceso de cobertura crea una nueva exposición si los ingresos subyacentes nunca llegan.

• Exposición a la tasa de interés: Vuelve a calcular los gastos por intereses sobre la deuda a tasa flotante en incrementos de 100 y 200 puntos básicos. Confirma que los topes o swaps aún coincidan con el principal restante.

• Flujos de trabajo de aprobación: Crea una lista de todas las personas con derechos de inicio o aprobación de pagos, y elimina a cualquiera que haya cambiado de trabajo o se haya ido. Haz pruebas para asegurarte de que se apliquen la aprobación dual y la verificación por devolución de llamada.

• Controles de fraude: Revisa los intentos y los incidentes reales de fraude desde la última revisión. Actualiza las reglas de alerta para detectar cualquier patrón nuevo.

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Preguntas frecuentes sobre la gestión del riesgo de tesorería