L'integrazione delle criptovalute nella tua attività può aiutarti a gestire i pagamenti, la tesoreria e le transazioni transfrontaliere. Alcune criptovalute, tuttavia, sono più volatili di altre. In genere si ritiene che la scelta migliore sia quella di utilizzare un token sul quale poter contare per il mantenimento del suo valore, una funzione tipicamente associata alle stablecoin. Tuttavia, non tutte le stablecoin funzionano esattamente allo stesso modo.

Di seguito analizziamo la stabilità delle criptovalute, inclusi i criteri per valutarla, le modalità di misurazione e i rischi presenti anche nelle forme più stabili di criptovaluta. Esamineremo inoltre come scegliere la criptovaluta più adatta alle esigenze della tua attività.

Contenuto dell'articolo

• Qual è la criptovaluta più stabile
  
• Significato di stabilità nel contesto delle criptovalute
  
• Come le attività possono valutare la stabilità di una criptovaluta
  
• Stablecoin che hanno dimostrato la maggiore stabilità a lungo termine
  
• Come la struttura del mercato influisce sulla stabilità
  
• Rischi che permangono anche per le criptovalute più stabili
  
• In che modo Stripe Payments può essere d'aiuto
  

Qual è la criptovaluta più stabile

Le stablecoin sono generalmente considerate le criptovalute più stabili. Si tratta di token prevedibili, pensati per mantenere il proprio valore indipendentemente dall'andamento del resto del mercato. Una stablecoin è concepita per rimanere ancorata, o legata, a un specifico asset reale, spesso il dollaro statunitense (USD). Mentre il prezzo del Bitcoin può subire forti oscillazioni da un giorno all'altro, una stablecoin come l'USD Coin (USDC) è progettata per rimanere il più possibile vicina al valore di 1 $.

Tale stabilità dei prezzi viene solitamente garantita in uno dei due modi seguenti:

• Garanzia tramite riserve: quando ogni singolo token è supportato da attività reali come contanti o titoli del Tesoro statunitensi a breve termine (T-Bill).

• Collateralizzazione su blockchain: quando gli smart contract bloccano altre attività in cripto-asset per sovra-garantire il valore della stablecoin.

Esistono quattro principali tipologie di stablecoin e quelle garantite da valuta fiat generalmente vengono considerate le più stabili nel complesso.

Ecco come funziona ciascun tipo:

• Stablecoin garantite da valuta fiat: ogni token emesso è coperto da una corrispondente valuta fiat, o da un equivalente in contanti, depositata in un conto di riserva. Tale riserva offre agli utenti la certezza che il token possa essere riscattato in qualsiasi momento in valuta reale. USDC e Tether (USDT) sono esempi molto diffusi di stablecoin garantite da valuta fiat. Queste tendono a mantenere saldamente il loro ancoraggio a 1 $, a meno che non si verifichino interruzioni nell'accesso a tali riserve.

• Stablecoin garantite da materie prime: utilizzano asset come l'oro come garanzia invece del contante. Token come PAX Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUt) replicano il prezzo di una quantità specifica di oro per token. Il loro valore è stabile rispetto alla materia prima sottostante, ma varia in funzione delle oscillazioni del prezzo dell'oro. Possono essere utili per investitori che cercano una copertura dall'inflazione, ma risultano meno adatte per attività che necessitano di stabilità rispetto al dollaro.

• Stablecoin collateralizzate in criptovalute: utilizzano depositi in criptovalute sovra-collateralizzati per garantire l'emissione di nuovi token. Dai (DAI) è una stablecoin consolidata di questo tipo. Sono interamente sulla blockchain e non dipendono da una società emittente centrale, ma il loro valore può discostarsi maggiormente durante fasi di stress di mercato, soprattutto se la garanzia sottostante è volatile.

• Stablecoin algoritmiche: utilizzano meccanismi basati su codice per mantenere l'ancoraggio. Se il prezzo scende, il protocollo riduce l'offerta, se sale, emette nuovi token. È un modello elegante in teoria, ma fragile nella pratica. Il collasso di TerraUSD nel 2022, che ha generato perdite per 40 miliardi di $ per gli investitori, ha mostrato quanto rapidamente questo modello possa fallire in assenza di asset reali a supporto.

Significato di stabilità nel contesto delle criptovalute

Nel contesto delle criptovalute, "stabile" indica un token sufficientemente affidabile da conservare il valore, pagare fornitori o trasferire fondi oltre confine. Non esiste una stabilità perfetta, ma le stablecoin più affidabili mantengono l'ancoraggio in modo molto preciso, con scostamenti di prezzo generalmente limitati a frazioni di centesimo. In caso di leggere variazioni, meccanismi di mercato come arbitraggio e rimborsi contribuiscono a riportare il prezzo verso l'ancoraggio. Le stablecoin, grazie a questa stabilità, sono diventate un'infrastruttura utile per il trasferimento di valore tra persone fisiche e tra attività.

Come le attività possono valutare la stabilità di una criptovaluta

Le stablecoin possono aiutare le attività a trasferire fondi a livello globale in modo più rapido ed economico rispetto ai circuiti di pagamento tradizionali. Tuttavia, ogni stablecoin presenta vantaggi e svantaggi specifici.

Ecco quali aspetti devono valutare le attività quando prendono in considerazione una stablecoin.

Affidabilità dell'ancoraggio

Le attività devono monitorare con quanta precisione un token si mantiene vicino al proprio prezzo di riferimento nel tempo. Un breve calo a 99,7 centesimi non rappresenta in genere un problema, ma un calo prolungato a 91 centesimi potrebbe esserlo. Le migliori stablecoin sono in grado di dimostrare resilienza anche in presenza di fattori di stress come fallimenti bancari, crolli di mercato e crisi di liquidità.

Qualità e trasparenza delle riserve

È importante che le attività comprendano su quale aspetto si basa ciascun token (ad esempio, contanti, titoli di Stato, altre criptovalute) e con quale frequenza tali riserve vengono verificate da revisori indipendenti. L'USDC, ad esempio, pubblica regolarmente rapporti sulle riserve.

Orientamento normativo

Le attività devono sapere con quale rigore una stablecoin sia regolamentata e da chi. Ad esempio, la società emittente dell'USDC, Circle, è soggetta alle normative finanziarie federali, mentre il Gemini Dollar (GUSD) è regolamentato dal Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS). Ciò rafforza la fiducia, soprattutto per le aziende preoccupate per i rischi legati alla conformità.

Liquidità e supporto alle operazioni di cambio

Se una criptovaluta è quotata sulle principali piattaforme di scambio e registra volumi giornalieri dell'ordine di miliardi, dispone di un margine di sicurezza intrinseco contro la volatilità. La liquidità consente inoltre alle attività di entrare o uscire rapidamente dal mercato senza influenzarne l'andamento.

Resilienza tecnica

Le stablecoin funzionano sulla base di smart contract e blockchain. Le attività devono verificare che vi sia uno storico operativo impeccabile, privo di blocchi del sistema, aggiornamenti non riusciti o bug critici. L'infrastruttura deve funzionare sia in condizioni di stress sia in condizioni ideali.

Stablecoin che hanno dimostrato la maggiore stabilità a lungo termine

Molte stablecoin hanno un valore ancorato a 1 $. Sono però poche quelle che hanno effettivamente mantenuto tale ancoraggio in modo costante, anche sotto pressione e su larga scala.

Le seguenti tre stablecoin vantano uno storico di stabilità tra i più solidi.

USDC

L'USDC è emesso da Circle, società soggetta a regolamentazione negli Stati Uniti. Questa moneta si è dimostrata costantemente stabile, con il prezzo che raramente ha registrato oscillazioni superiori a frazioni di centesimo. È garantita principalmente da contanti e buoni del Tesoro (T-Bills) e fornisce attestazioni mensili. Nel 2023, quando 3,3 miliardi di $ di riserve rimasero bloccati presso la Silicon Valley Bank, l'USDC scese a 86 centesimi. Tuttavia, l'accesso fu ripristinato e l'ancoraggio si riprese nel giro di pochi giorni dal calo iniziale.

USDT

L'USDT è emesso da Tether Ltd. ed è finanziato principalmente da buoni del Tesoro statunitensi (T-Bills), con una quota costituita da altri asset. La performance di ancoraggio della moneta è stata storicamente affidabile e trimestralmente vengono pubblicate le attestazioni. Permangono però alcune preoccupazioni relative alla qualità delle riserve. Il suo ancoraggio ha retto durante eventi di liquidità e riscatti per oltre 10 miliardi di $ durante i crolli di mercato. Nel 2022, l'USDT è scesa a 95 centesimi in un contesto di tensione sui mercati, ma è rapidamente risalita a 1 $.

DAI

Il DAI è emesso da MakerDAO (un'organizzazione autonoma decentralizzata, o DAO) ed è garantito da criptovalute e da beni reali tokenizzati in eccesso rispetto al valore nominale. Tutti questi saldi di garanzia sono visibili sulla blockchain. Il DAI ha superato eventi di grande portata come il crollo del mercato del 2020 e ha mantenuto il suo ancoraggio al dollaro con scostamenti minimi e di breve durata. In condizioni estreme, il DAI è leggermente più volatile rispetto alle stablecoin garantite da valuta fiat, ma è resiliente e decentralizzato.

Come la struttura del mercato influisce sulla stabilità

La progettazione di una stablecoin e la sua copertura sono fattori importanti. Ma ciò che ne sostiene davvero la stabilità nel quotidiano è la struttura di mercato che la circonda. La struttura di mercato funziona solo se gli operatori hanno fiducia nella tenuta del sistema.

Ecco i meccanismi che sostengono la stabilità.

Il riscatto mantiene credibile l'ancoraggio

La possibilità di riscatto a 1 $ rappresenta un potente meccanismo di stabilizzazione per le stablecoin garantite da asset reali. Se il prezzo di mercato scende sotto il dollaro, operatori con volumi elevati possono acquistare a sconto e riscattare al valore nominale, realizzando il differenziale. Questo incentivo contribuisce a riportare il prezzo verso l'ancoraggio. Il meccanismo funziona anche al contrario: se una stablecoin viene scambiata sopra 1 dollaro, la società emittente emette nuovi token, li vende con un sovrapprezzo e riporta il prezzo verso il basso.

L'arbitraggio svolge il lavoro quotidiano

Gli operatori monitorano i prezzi sulle diverse piattaforme di scambio e acquistano o vendono ogni volta che una stablecoin subisce una fluttuazione. Si tratta di un circolo virtuoso: più gli spread sono ridotti e più le operazioni sono rapide, più il prezzo appare stabile agli occhi di tutti.

La liquidità è il cuscinetto

Maggiore è la profondità del mercato, più è difficile spostare il prezzo. USDT e USDC registrano ogni giorno volumi di scambio pari a miliardi su numerosi protocolli e piattaforme di scambio. Le loro riserve liquide e i meccanismi di rimborso contribuiscono a mantenere stabile il prezzo, mentre questi volumi agiscono come un ulteriore fattore di stabilizzazione. Una presenza costante di acquirenti e venditori alimenta un'elevata liquidità, con ordini di acquisto e vendita distribuiti su più livelli di prezzo vicino all'ancoraggio. Di conseguenza, anche operazioni di dimensioni rilevanti possono essere eseguite con un impatto minimo sul prezzo.

Rischi che permangono anche per le criptovalute più stabili

Anche le stablecoin affidabili possono essere soggette a criticità o a rischi. Ecco alcuni aspetti a cui prestare attenzione:

• Esposizione delle riserve: le stablecoin garantite da valuta fiat detengono le proprie riserve in contanti e titoli del Tesoro. Tuttavia l'accesso alle stesse può subire temporanee interruzioni, se tali riserve sono depositate presso una banca insolvente o includono attività rischiose.

• Pressione sui riscatti: le stablecoin non dispongono di banche centrali né di linee di liquidità di emergenza. In caso di shock di mercato, le richieste di riscatto su larga scala possono mettere sotto pressione anche le società emittenti pienamente garantite, soprattutto se le attività di riserva non possono essere liquidate rapidamente.

• Modifiche normative: le regole globali sulle stablecoin stanno cambiando rapidamente. Una stablecoin che oggi è conforme alle normative, domani potrebbe trovarsi soggetta a nuove restrizioni.

• Problemi tecnici: gli smart contract e i ponti cross-chain possono presentare malfunzionamenti. Bug, interruzioni dell'operatività o disallineamenti di liquidità tra reti possono causare temporanei scostamenti dall'ancoraggio.

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