Il crowdfunding e il venture capital (VC) apportano entrambi denaro a una start-up, ma funzionano in modi diversi. Il primo coinvolge un'ampia base di sostenitori che si impegnano a versare una piccola somma di denaro, mentre il secondo coinvolge un piccolo gruppo di investitori attivi che apportano ciascuno un grande contributo.

I finanziamenti globali alle start-up nel 2024 sono stati quasi 314 miliardi di $, in aumento rispetto ai 304 miliardi di $ del 2023. È un mercato competitivo e il tipo di finanziamento giusto dipende da cosa stai creando, da quanto capitale ti serve e da quanto coinvolgimento desideri da parte di chi ti finanzia. Di seguito, illustriamo come funziona ciascun modello, quanto costa ai fondatori in termini di proprietà e controllo e quali tipi di attività tendono ad adattarsi a ciascun percorso.

In sintesi:

• Il crowdfunding raccoglie somme di denaro relativamente piccole da molti singoli sostenitori. Il venture capital prevede la raccolta di somme maggiori da un piccolo numero di investitori professionali.

• L'equity crowdfunding e il venture capital diluiscono entrambi la proprietà del fondatore, ma il venture capital in genere comporta un maggiore coinvolgimento degli investitori.

• Il crowdfunding è adatto alle attività che vendono prodotti di consumo con un ampio richiamo individuale, mentre il venture capital è adatto alle attività ad alta crescita e ad alta intensità di capitale.

Qual è la differenza tra crowdfunding e venture capital?

Il crowdfunding e il venture capital sono due diversi tipi di finanziamento per le start-up.

Il crowdfunding in genere prevede una campagna pubblica con una scadenza prestabilita e un obiettivo di finanziamento dichiarato. Tende a raggruppare contributi più piccoli da un gran numero di singoli sostenitori. Il crowdfunding basato su ricompense offre ai sostenitori un prodotto, uno sconto o un vantaggio in cambio del loro denaro, mentre l'equity crowdfunding offre ai sostenitori quote effettive dell'azienda. Le piattaforme di crowdfunding basate su ricompense includono Kickstarter e Indiegogo, tra le altre; le piattaforme di equity crowdfunding includono aziende come Wefunder, Republic e StartEngine.

Il venture capital prevede la raccolta di maggiori quantità di denaro da un piccolo numero di investitori istituzionali o professionali. Il denaro di solito arriva dopo settimane o mesi di due diligence, negoziazione del term sheet e revisione legale. Un term sheet stabilisce la valutazione, la composizione del consiglio di amministrazione e le preferenze di liquidazione prima della chiusura dell'investimento.

In che modo il processo di finanziamento differisce tra crowdfunding e venture capital?

Il crowdfunding viene effettuato pubblicamente sul web, con un obiettivo di finanziamento dichiarato e una scadenza, mentre il venture capital ha un processo di presentazione privato. Le start-up si presentano a un piccolo numero di società di venture capital, spesso collegate tramite presentazioni dirette (segnalazioni effettuate tramite fonti attendibili), e passano attraverso riunioni con i partner e due diligence formali, che coprono i dati finanziari, la tabella di capitalizzazione (il documento che delinea la distribuzione della proprietà), le dimensioni del mercato e il team.

Il crowdfunding tende a iniziare più velocemente ma porta meno denaro nel complesso. Negli Stati Uniti, l'equity crowdfunding, in particolare, ha dei limiti normativi: opera ai sensi della Regulation Crowdfunding della Securities and Exchange Commission (SEC), che limita quanto un'azienda può raccogliere in un periodo di 12 mesi e quanto i singoli investitori non accreditati possono investire in base al loro reddito e patrimonio netto. Il venture capital, d'altra parte, richiede tempo per essere avviato (un singolo round potrebbe richiedere da tre a sei mesi dalla prima presentazione al term sheet firmato), ma gli importi raccolti tendono a essere molto più alti rispetto al crowdfunding.

Il crowdfunding e il venture capital hanno anche costi associati diversi. Il crowdfunding comporta costi di piattaforma, in genere circa il 5% dei fondi raccolti, oltre a commissioni di elaborazione dei pagamenti separate su ogni transazione. L'equity crowdfunding può incorrere in costi legali per la conformità dei titoli. Il venture capital comporta costi legali iniziali più elevati per term sheet, due diligence e documenti di chiusura.

Alcune start-up potrebbero lanciare una campagna di crowdfunding prima di rivolgersi ai VC, per poi utilizzare i risultati della campagna nel pitch deck come prova della domanda di mercato (sebbene i partecipanti all'equity crowdfunding possano complicare un successivo round di VC se i nuovi investitori desiderano una cap table più pulita).

Come si confronta la diluizione della proprietà nel crowdfunding rispetto al venture capital?

Il crowdfunding basato su ricompense in genere non influisce affatto sulla tua cap table. I sostenitori non ottengono quote e tu non cedi alcuna proprietà. L'equity crowdfunding e il venture capital significano entrambi cedere la proprietà. Un tipico round di VC seed potrebbe diluire la proprietà dei fondatori in cambio di capitale e l'investitore principale ottiene spesso un posto nel consiglio di amministrazione o diritti di osservatore. La Serie A può diluire ulteriormente la proprietà dei fondatori e, con la Serie C, i fondatori potrebbero detenere ben meno della metà dell'azienda. L'equity crowdfunding diluisce la tua proprietà di una percentuale comparabile per un importo raccolto comparabile.

La differenza tra venture capital ed equity crowdfunding è chi ottiene tale proprietà. Venture capital significa cedere la proprietà a un piccolo numero di parti con cui puoi costruire un rapporto di lavoro, mentre equity crowdfunding significa distribuire la proprietà tra potenzialmente migliaia di singoli azionisti. Le piattaforme potrebbero raggruppare questi investitori in un'unica riga sulla cap table, il che mantiene le cose gestibili sulla carta, ma gli obblighi sottostanti verso quei singoli azionisti (ad es. diritti di informazione, eventuali aspettative di liquidità) esistono ancora.

Quanto sono coinvolti gli investitori nel crowdfunding rispetto al venture capital?

I sostenitori del crowdfunding di solito non sono strettamente coinvolti nell'attività in cui investono, mentre i VC sono strettamente coinvolti per definizione. Un investitore VC principale potrebbe volere un posto nel consiglio di amministrazione o diritti di osservatore, con riunioni regolari in cui riferisci su dati finanziari, assunzioni e strategia.

Gli investitori VC possono fornire input utili nelle seguenti aree:

• Assunzioni: gli investitori potrebbero essere coinvolti in assunzioni importanti, in particolare a livello dirigenziale. La loro rete può far risparmiare a un fondatore mesi di ricerca.

• Ulteriore raccolta fondi: i VC hanno relazioni con investitori in fase avanzata e spesso guidano loro stessi i round successivi. Questo può far risparmiare mesi di raccolta fondi la volta successiva.

• Presentazioni aziendali: i VC fanno presentazioni a potenziali clienti, partner o acquirenti quando serve alla crescita dell'azienda.

Tutto questo coinvolgimento comporta una reale autorità sulle decisioni che altrimenti potresti prendere da solo.

Quali modelli di business si adattano meglio al crowdfunding rispetto al venture capital?

Il crowdfunding tende ad adattarsi alle attività che vendono un prodotto che i singoli acquirenti possono comprendere immediatamente. Il venture capital tende ad adattarsi alle attività che necessitano di grandi quantità di capitale e di più tempo per svilupparsi. La posizione della tua azienda dipende da chi sono i tuoi clienti, da cosa vendi e da quanto denaro ti serve prima di generare ricavi.

Le aziende adatte al crowdfunding includono:

• Hardware e gadget di consumo: prodotti con un caso d'uso chiaro e dimostrabile che si traduce bene in un video della campagna e in un modello di preordine, come un nuovo tipo di supporto per fotocamera o un dispositivo per la smart home

• Giochi da tavolo e progetti creativi: giochi da tavolo e lavori creativi con una community di fan coinvolta e disposta a finanziare la produzione prima che inizi

• Marchi locali di alimenti e bevande: aziende che si creano un seguito in una città specifica o in un mercato di nicchia prima di perseguire una distribuzione più ampia

Le aziende adatte al venture capital includono:

• Software aziendali e per il mid-market: prodotti creati per grandi clienti aziendali, in cui la crescita dipende da un'infrastruttura di vendita che una folla di piccoli sostenitori non può finanziare

• Categorie regolamentate o ad alta intensità di capitale: attività come le biotecnologie o l'hardware deep-tech che richiedono anni di ricerca e sviluppo prima della spedizione di qualsiasi prodotto

• Marketplace e piattaforme: aziende che inseguono gli effetti di rete, in cui la velocità di crescita conta più della redditività iniziale

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Atlas presenta la tua scelta 83(b) per te (sia per i fondatori statunitensi che non statunitensi) tramite posta certificata e tracciamento dello US Postal Service (USPS) per ridurre le imposte sul reddito delle persone fisiche. Riceverai una scelta 83(b) firmata e una prova di presentazione direttamente nella tua Dashboard Stripe, con conferma tramite posta certificata.

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Domande frequenti su crowdfunding vs. venture capital