Le financement participatif et le capital-risque injectent tous deux des fonds dans une startup, mais ils fonctionnent de manière différente. L'un implique une large base de sympathisants qui s'engagent à verser une petite somme d'argent, tandis que l'autre implique un petit groupe d'investisseurs impliqués qui apportent chacun une contribution importante.

Le financement mondial des startups en 2024 s'élevait à près de 314 milliards de dollars, soit une augmentation par rapport aux 304 milliards de dollars de 2023. Il s'agit d'un marché concurrentiel, et le bon type de financement dépend de ce que vous construisez, du capital dont vous avez besoin, et du degré d'implication que vous attendez des personnes qui vous financent. Nous expliquons ci-dessous le fonctionnement de chaque modèle, ce qu'il coûte aux fondateurs en termes de propriété et de contrôle, et les types d'entreprises qui ont tendance à correspondre à chaque voie.

L’essentiel à retenir

• le financement participatif permet de lever des sommes d'argent relativement faibles auprès de nombreux contributeurs individuels. Le capital-risque consiste à lever des sommes plus importantes auprès d'un petit nombre d'investisseurs professionnels ;

• le financement participatif en actions et le capital-risque diluent tous deux la propriété des fondateurs, mais le capital-risque s'accompagne généralement d'une plus grande implication des investisseurs ;

• le financement participatif est adapté aux entreprises qui vendent des produits grand public présentant un large attrait individuel, tandis que le capital-risque convient aux entreprises à forte croissance et à forte intensité capitalistique.

Quelle est la différence entre le financement participatif et le capital-risque ?

Le financement participatif et le capital-risque sont deux types différents de financement de startup.

Le financement participatif implique généralement une campagne publique avec une date limite fixée et un objectif de financement affiché. Il tend à regrouper les petites contributions d'un grand nombre de contributeurs individuels. Le financement participatif avec récompense offre aux contributeurs un produit, une remise ou un avantage en échange de leur argent, tandis que le financement participatif en actions leur donne des parts réelles dans l'entreprise. Les plateformes de financement participatif avec récompense incluent notamment Kickstarter et Indiegogo ; les plateformes de financement participatif en actions incluent des entreprises telles que Wefunder, Republic et StartEngine.

Le capital-risque implique de lever des sommes d'argent plus importantes auprès d'un petit nombre d'investisseurs institutionnels ou professionnels. L'argent arrive généralement après des semaines ou des mois de devoir de vigilance, de négociation des conditions et d'examen juridique. Une lettre d'intention définit la valorisation, la composition du conseil d'administration et les préférences de liquidation avant la clôture de l'investissement.

En quoi le processus de financement diffère-t-il entre le financement participatif et le capital-risque ?

Le financement participatif s'effectue publiquement sur le web, avec un objectif de financement déclaré et une date limite, tandis que le capital-risque implique un processus de présentation privé. Les startups se présentent à un petit nombre de sociétés de capital-risque, souvent mises en relation par des introductions chaleureuses (recommandations faites par des sources de confiance), et passent par des réunions de partenaires et un devoir de vigilance formel, couvrant les données financières, la table de capitalisation (le document décrivant la répartition de la propriété), la taille du marché et l'équipe.

Le financement participatif a tendance à démarrer plus rapidement, mais rapporte globalement moins d'argent. Aux États-Unis, le financement participatif en actions, en particulier, est soumis à des plafonds réglementaires : il fonctionne dans le cadre de la réglementation sur le financement participatif de la Securities and Exchange Commission (SEC), qui limite le montant qu'une entreprise peut lever sur une période de 12 mois et le montant que les investisseurs individuels non accrédités peuvent investir en fonction de leurs revenus et de leur valeur nette. Le capital-risque, en revanche, prend du temps à se mettre en place (un seul cycle peut prendre de trois à six mois entre la première présentation et la signature de la lettre d'intention), mais les montants levés ont tendance à être beaucoup plus élevés qu'avec le financement participatif.

Le financement participatif et le capital-risque ont également des coûts associés différents. Le financement participatif s'accompagne de frais de plateforme, représentant généralement environ 5 % des fonds levés, auxquels s'ajoutent des frais de traitement des paiements distincts pour chaque transaction. Le financement participatif en actions peut entraîner des frais juridiques pour la conformité des valeurs mobilières. Le capital-risque implique des frais juridiques initiaux plus élevés pour les lettres d'intention, le devoir de vigilance et les documents de clôture.

Certaines startups peuvent lancer une campagne de financement participatif avant d'approcher des sociétés de capital-risque, puis utiliser les résultats de la campagne dans leur présentation comme preuve de la demande du marché (bien que les participants au financement participatif en actions puissent compliquer un cycle de capital-risque ultérieur si les nouveaux investisseurs souhaitent une table de capitalisation plus claire).

Comment la dilution de la propriété se compare-t-elle entre le financement participatif et le capital-risque ?

Le financement participatif avec récompense n'affecte généralement pas du tout votre table de capitalisation. Les contributeurs n'obtiennent pas de parts, et vous ne cédez aucune propriété. Le financement participatif en actions et le capital-risque impliquent tous deux de céder une part de propriété. Un cycle d'amorçage typique de capital-risque peut diluer la propriété des fondateurs en échange de capital, et l'investisseur principal obtient souvent un siège au conseil d'administration ou des droits d'observateur. La série A peut diluer davantage la propriété des fondateurs, et d'ici la série C, les fondateurs peuvent détenir bien moins de la moitié de l'entreprise. Le financement participatif en actions dilue votre propriété d'un pourcentage comparable pour un montant levé comparable.

La différence entre le capital-risque et le financement participatif en actions réside dans la personne qui obtient cette propriété. Le capital-risque implique de céder la propriété à un petit nombre de parties avec lesquelles vous pouvez établir une relation de travail, tandis que le financement participatif en actions implique de répartir la propriété entre des milliers d'actionnaires individuels potentiels. Les plateformes peuvent regrouper ces investisseurs sur une seule ligne de la table de capitalisation, ce qui permet de garder les choses gérables sur le papier, mais les obligations sous-jacentes envers ces actionnaires individuels (par exemple, les droits d'information, les attentes éventuelles en matière de liquidité) existent toujours.

Quel est le degré d'implication des investisseurs dans le financement participatif par rapport au capital-risque ?

Les contributeurs au financement participatif ne sont généralement pas étroitement impliqués dans l'entreprise dans laquelle ils investissent, tandis que les investisseurs en capital-risque sont étroitement impliqués par nature. Un investisseur principal en capital-risque peut souhaiter un siège au conseil d'administration ou des droits d'observateur, avec des réunions régulières au cours desquelles vous rendez compte des finances, des embauches et de la stratégie.

Les investisseurs en capital-risque peuvent apporter une contribution utile dans les domaines suivants :

• embauche : les investisseurs peuvent s'impliquer dans les recrutements majeurs, en particulier au niveau de la direction. Leur réseau peut faire gagner aux fondateurs des mois de recherche ;

• levées de fonds ultérieures : les investisseurs en capital-risque ont des relations avec des investisseurs à un stade plus avancé et dirigent souvent eux-mêmes des cycles de suivi. Cela peut faire gagner des mois de levée de fonds la fois suivante ;

• présentations commerciales : les investisseurs en capital-risque font des présentations à des clients, partenaires ou acquéreurs potentiels lorsque cela sert la croissance de l'entreprise.

Toute cette implication s'accompagne d'une véritable autorité sur des décisions qui seraient autrement prises de manière autonome.

Quels modèles économiques conviennent le mieux au financement participatif par rapport au capital-risque ?

Le financement participatif a tendance à convenir aux entreprises qui vendent un produit que les acheteurs individuels peuvent comprendre immédiatement. Le capital-risque convient généralement aux entreprises qui ont besoin de grandes quantités de capital et de plus de temps pour se développer. La position de l'entreprise dépend de ses clients, de ce qui est vendu et du montant d'argent nécessaire avant de générer des revenus.

Les entreprises qui sont adaptées au financement participatif incluent :

• matériel et gadgets grand public : les produits ayant un cas d'usage clair et démontrable qui se traduisent bien par une vidéo de campagne et un modèle de précommande, comme un nouveau type de support d'appareil photo ou un appareil domestique intelligent ;

• projets de jeux de société et créatifs : les jeux de société et les travaux créatifs avec une communauté de fans engagée prête à financer la production avant qu'elle ne commence ;

• marques locales d'alimentation et de boissons : les entreprises qui se constituent une clientèle dans une ville ou un marché de niche spécifique avant de poursuivre une distribution plus large.

Les entreprises qui sont adaptées au capital-risque incluent :

• logiciels d'entreprise et de marché intermédiaire : les produits conçus pour les grandes entreprises clientes, où la croissance dépend d'une infrastructure de vente qu'une foule de petits contributeurs ne peut pas financer ;

• catégories réglementées ou à forte intensité capitalistique : les entreprises telles que la biotechnologie ou le matériel de haute technologie qui nécessitent des années de recherche et développement avant que tout produit ne soit expédié ;

• marketplaces et plateformes : les entreprises qui recherchent des effets de réseau, où la vitesse de croissance compte plus que la rentabilité initiale.

Comment Stripe Atlas peut vous aider

Stripe Atlas gère tout le nécessaire pour lancer légalement une entreprise (constitution en société, numéro d'identification de l'employeur (EIN), configuration des capitaux propres et déclarations fiscales) afin de lever des fonds, d'ouvrir un compte bancaire et de commencer à accepter des paiements en seulement deux jours ouvrables, partout dans le monde.

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Lancez-vous en quelques minutes avec Atlas

Le formulaire d'inscription prend moins de 10 minutes. Il suffit de choisir la structure de l'entreprise, de confirmer la disponibilité du nom, d'ajouter jusqu'à quatre cofondateurs, de définir la répartition des capitaux propres et de signer électroniquement. Atlas s'occupe ensuite du reste, y compris d'informer les cofondateurs pour qu'ils signent leurs documents de manière électronique.

Opérations bancaires et paiements avant l’arrivée de votre EIN

Atlas soumet la demande d'EIN automatiquement après la constitution en société. Il n'est pas nécessaire d'attendre : Atlas permet les paiements et les opérations bancaires avant l'obtention de l'EIN afin de commencer à accepter des paiements et à effectuer des transactions immédiatement. Les fondateurs des États-Unis disposant d'un numéro de sécurité sociale (SSN) sont généralement admissibles à un traitement accéléré de l'IRS.

Prise en charge automatique de l’option fiscale 83(b)

Atlas soumet le choix 83(b) (pour les fondateurs des États-Unis et d'ailleurs) par courrier recommandé et suivi de l'US Postal Service (USPS) afin de réduire les impôts sur le revenu des personnes physiques. Un choix 83(b) signé et une preuve de déclaration sont disponibles directement dans le Dashboard Stripe, avec une confirmation par courrier recommandé.

Des documents juridiques de standing international

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FAQ sur le financement participatif et le capital-risque