Una start-up dovrebbe ottenere la sua prima valutazione 409A subito prima di emettere stock option. È in questo momento che una società indipendente valuta il valore equo di mercato delle tue azioni ordinarie e tale numero diventa il prezzo di esercizio per ogni assegnazione di opzioni emessa in base a esso. Potresti aver bisogno di una nuova valutazione dopo un round di finanziamento prezzato, un cambiamento materiale nell'attività (ad es. un nuovo contratto importante, un'offerta di acquisizione) o dopo la scadenza di quella iniziale. Se perdi uno di questi traguardi, la tua azienda e i titolari di opzioni perderanno la loro protezione dalle sanzioni dell'IRS.

Di seguito, spiegheremo cosa misura una valutazione 409A per una start-up, perché è importante per la conformità fiscale e cosa succede se lasci scadere una valutazione.

In sintesi:

• Una valutazione 409A stabilisce il valore equo di mercato utilizzato per prezzare i prezzi di esercizio delle stock option e mantiene le assegnazioni conformi alle regole dell'IRS.

• Le start-up in genere hanno bisogno di una nuova valutazione dopo i round di finanziamento, all'anniversario di 12 mesi del "safe harbor" o dopo un cambiamento materiale dell'attività.

• Saltare una valutazione o lasciarla scadere espone i dipendenti a sanzioni fiscali e può bloccare i round di finanziamento o le acquisizioni durante la due diligence.

Che cos'è una valutazione 409A per una start-up?

Una valutazione 409A è una stima, spesso condotta da una società esterna qualificata, che stabilisce il valore equo di mercato della tua azienda o il valore delle sue azioni ordinarie. Questo è importante perché l'IRS richiede che ogni stock option assegnata abbia un prezzo di esercizio pari o superiore al valore equo di mercato nella data di assegnazione.

La valutazione coinvolge le azioni ordinarie, che rappresentano una quota di proprietà in una società di capitali e forniscono diritti di voto sulle decisioni aziendali. Le azioni ordinarie differiscono dalle azioni privilegiate, che di solito non comportano diritti di voto, ma in genere pagano ai loro proprietari dividendi prima degli azionisti di azioni ordinarie e potrebbero dare loro una priorità sulle attività in caso di liquidazione dell'azienda.

Perché una valutazione 409A è importante per la conformità?

Se assegni opzioni al di sotto del valore equo di mercato senza una valida valutazione 409A a supporto del numero, l'IRS può riclassificarle come compenso differito non qualificato. Questa riclassificazione si applica all'azienda e a coloro che hanno maturato il diritto. Il titolare dell'opzione deve pagare un'ulteriore sanzione fiscale del 20%, dovuta immediatamente al momento della maturazione (non quando la esercita o la vende), più gli interessi. Alcuni stati aggiungono ulteriori oneri. Ad esempio, la California applica una penale del 5% oltre a quella federale.

Una valutazione 409A aggiornata aiuta a proteggere il tuo team da tali sanzioni e può offrirti una presunzione di ragionevolezza di tipo "safe harbor" se l'IRS contesta le tue cifre. In base a questa presunzione, l'onere di dimostrare che la tua valutazione era irragionevole passa all'IRS, il che rappresenta una posizione più facile da difendere rispetto a non avere alcuna valutazione iniziale.

Quando dovrebbe ottenere una valutazione 409A una start-up?

Una start-up ha bisogno di una nuova valutazione 409A più spesso di quanto alcuni si aspettino. Il periodo standard di "safe harbor" dura 12 mesi dalla data di valutazione.

Ecco alcune considerazioni sulle tempistiche:

• Prima della tua prima assegnazione di opzioni: dovrai ricevere una valutazione 409A prima di emettere stock option. In genere, le aziende ne ottengono una poco dopo la costituzione, non appena sono pronte ad assumere dipendenti o consulenti.

• Dopo ogni round di finanziamento prezzato: un nuovo round di finanziamento azionario stabilisce un nuovo prezzo per le azioni privilegiate e questo modifica quasi sempre il valore equo di mercato delle tue azioni ordinarie.

• All'anniversario di 12 mesi della tua ultima valutazione: anche se non è cambiato nient'altro, il "safe harbor" scadrà e ne avrai bisogno di una nuova.

• Dopo un cambiamento materiale nell'attività: un'offerta di acquisizione firmata, un nuovo importante contratto con un cliente, un lancio di un prodotto significativo o una variazione sostanziale dei ricavi possono rendere necessaria una nuova valutazione in anticipo, indipendentemente da quanto tempo rimane al tuo "safe harbor".

• Prima di un'offerta pubblica di acquisto o di una vendita secondaria: gli azionisti esistenti che vendono azioni a nuovi investitori hanno bisogno di prezzi aggiornati per supportare la transazione.

Come funziona la procedura di valutazione 409A?

La procedura di valutazione 409A prevede diverse fasi:

Incaricare una società di valutazione

Molte start-up assumono una società terza indipendente piuttosto che eseguire la stima internamente, poiché questo è un modo per soddisfare i requisiti di "safe harbor" dell'IRS.

Fornire i propri dati

Fornirai bilanci, la tua tabella di capitalizzazione, il tuo business plan, i verbali recenti del consiglio di amministrazione e i dettagli su eventuali finanziamenti recenti.

La società applica una metodologia di valutazione

Le aziende in fase iniziale senza una grande cronologia finanziaria spesso utilizzano il modello di determinazione del prezzo delle opzioni (OPM), che tratta le diverse classi di azioni come opzioni sul valore totale dell'azienda. Le aziende in fase più avanzata con risultati più prevedibili potrebbero utilizzare un metodo di rendimento atteso ponderato per le probabilità. Le aziende vicine a un evento di finanziamento spesso calcolano a ritroso (ovvero, lavorano all'indietro da un valore target utilizzando l'OPM per trovare il valore totale) il valore delle azioni ordinarie dal prezzo che gli investitori hanno appena pagato per le azioni privilegiate.

La società applica uno sconto per mancanza di commerciabilità

Poiché le tue azioni ordinarie non potranno essere scambiate su un mercato pubblico, il valore stimato verrà ridotto per riflettere tale illiquidità. Questo in genere riduce il prezzo delle azioni ordinarie a una frazione di quanto pagato dagli investitori in azioni privilegiate.

Ricevere un report formale

Dopo aver ottenuto il report, il tuo consiglio di amministrazione adotterà formalmente la valutazione.

I tempi di consegna e i costi variano in base alla complessità dell'azienda e alla società con cui collabori. Se costituisci la tua società tramite un servizio come Stripe Atlas, configurerai la tua C-Corporation nel Delaware e stabilirai una struttura azionaria di base. Tale lavoro di formazione non include la valutazione 409A, che è un passaggio di conformità separato e continuo.

In che modo una valutazione 409A influisce sulla retribuzione azionaria?

La valutazione 409A aiuta a determinare il prezzo di esercizio su ogni successiva assegnazione di opzioni. Quando il tuo consiglio di amministrazione approva nuove assegnazioni, che si tratti di un nuovo ingegnere o di un consulente, il prezzo di esercizio è fissato a un livello pari o superiore al valore equo di mercato stabilito dalla tua valutazione più recente. Quel prezzo rimane fisso per quell'assegnazione indipendentemente da cosa succede al valore dell'azienda in seguito, quindi il potenziale guadagno di un dipendente è il differenziale tra ciò che ha pagato per esercitare l'opzione e il valore delle azioni in un momento successivo. Un'assegnazione prezzata correttamente legittima tale differenziale in modo che sia più di uno sconto mascherato.

Anche la tua scelta del tipo di opzione interagisce con la valutazione. Le stock option di incentivazione (ISO) e le stock option non qualificate (NSO) devono essere prezzate al valore equo di mercato per evitare sanzioni fiscali, ma vengono tassate in modo diverso al momento dell'esercizio. I titolari di NSO devono pagare immediatamente l'imposta sul reddito ordinario sul differenziale, mentre i titolari di ISO possono potenzialmente differire l'imposizione fiscale e qualificarsi per il trattamento delle plusvalenze se soddisfano requisiti specifici del periodo di detenzione. Mantenere aggiornata la tua valutazione è una parte continua della gestione di un programma di retribuzione azionaria conforme, insieme alle approvazioni del consiglio di amministrazione, agli accordi di opzione e alla manutenzione della tabella di capitalizzazione.

Cosa succede se una start-up salta una valutazione 409A?

I tuoi dipendenti pagherebbero il costo più immediato di saltare una valutazione 409A. I titolari di opzioni possono andare incontro all'imposta sul reddito ordinario, alla sanzione federale del 20%, agli interessi maturati e possibilmente a una sanzione statale. Per l'azienda, una valutazione mancante o scaduta verrà notata durante la due diligence per il tuo prossimo round di finanziamento o per qualsiasi conversazione di acquisizione. Questo tipo di lacuna può bloccare un accordo mentre tutti cercano di capire l'esposizione. In alcuni casi, un acquirente o un nuovo investitore ti richiederà di risolvere il problema, a volte riprezzando o riemettendo le assegnazioni interessate, prima di concludere.

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Domande frequenti sulle valutazioni 409A per le start-up