Le stablecoin presentano un notevole potenziale di crescita, con un mercato globale che dovrebbe raggiungere un valore pari a 750 miliardi di USD entro il 2028. Le stablecoin consentono di trasferire rapidamente valore a livello interazionale e tra piattaforme diverse, mantenendo al contempo un valore stabile e prevedibile. Tuttavia, i sistemi che garantiscono tale stabilità possono essere complessi e l'utilizzo di questa valuta comporta alcuni rischi. Di seguito illustreremo i rischi associati alle stablecoin, le loro cause e le modalità di gestione.

Contenuto dell'articolo

• Cosa sono le strategie di gestione del rischio per le stablecoin
  
• Diversi tipi di rischio associati alle stablecoin
  
• In che modo le strutture di riserva influenzano il rischio delle stablecoin
  
• Vulnerabilità esistenti nei sistemi di stablecoin
  
• Come i modelli di regolamento introducono rischi per le stablecoin
  
• In che modo le organizzazioni mitigare i rischi legati alle stablecoin
  
• In che modo Stripe può essere d'aiuto
  

Cosa sono le strategie di gestione del rischio per le stablecoin

Le strategie di gestione del rischio delle stablecoin sono metodi volti a ridurre al minimo e a prevenire i rischi connessi all'utilizzo di questa criptovaluta. Le stablecoin sono progettate per mantenere un valore stabile e comportano rischi che specifici non si applicano al contante, poiché non sono considerate moneta a corso legale. Le stablecoin presentano una serie di rischi finanziari, tecnici e normativi, per lo più legati alle riserve, alle strutture normative e all'infrastruttura logistica.

Diversi tipi di rischi associati alle stablecoin

Se la tua attività intende detenere o trasferire stablecoin su larga scala, devi comprendere appieno la portata del rischio associato a tali valute. Di seguito sono riportati i principali tipi di rischio associati all'utilizzo di questa valuta.

Rischi legati alle riserve

Il valore di una stablecoin dipende dagli asset che la sostengono. Se queste riserve sono insufficienti, poco chiare o investite in strumenti rischiosi, la fiducia degli utenti diminuisce e l'ancoraggio della stablecoin può vacillare. Nel 2022, ad esempio, i depositanti hanno ritirato massicciamente fondi da TerraUSD in una corsa agli sportelli di stablecoin che ha fatto sparire quasi 500 miliardi di dollari dai mercati delle criptovalute.

Rischi legati a liquidità e conversione

Anche quando le riserve esistono tecnicamente, devono essere sufficientemente liquide da permettere ai possessori di token di convertire su larga scala. Se le riserve comprendono asset poco liquidi, le società emittente potrebbero rallentare o sospendere i rimborsi durante periodi di tensione di mercato. È in questi casi che l'ancoraggio della stablecoin può vacillare o il prezzo scendere sotto 1 USD. Questo segnala che i possessori non credono più di poter convertire i token al loro valore pieno. A ottobre 2025, questo è accaduto alla stablecoin algoritmica USDe, che per un breve periodo è stata scambiata a 0,65 USD.

Rischi legali e normativi

Le stablecoin rappresentano un nuovo confine normativo. Le attività devono rispettare le norme in evoluzione contro il riciclaggio di denaro (AML), così come le disposizioni su sanzioni, tasse e autorizzazioni, tutte soggette a modifiche con breve preavviso. Alcuni enti regolatori classificano le stablecoin come strumenti finanziari o depositi, imponendo controlli più severi e limitando le modalità con cui le attività possono utilizzarle.

Rischi logistici

Le transazioni con stablecoin si basano su un'infrastruttura complessa, che include wallet, chiavi private, integrazioni API (Application Programming Interface), sistemi di custodia e la blockchain stessa, tutti soggetti a guasti e compromissioni. I trasferimenti sulla blockchain sono irreversibili, quindi un errore di instradamento può comportare una perdita permanente. Anche il phishing, il malware e il furto di credenziali rappresentano minacce credibili: nel 2024, un attacco di phishing ha portato al furto di 55 milioni di USD in stablecoin DAI da un wallet.

Rischi di governance e controparte

Ogni stablecoin ha un soggetto (o un sistema) di controllo, che si tratti di una società emittente, di un protocollo o di una combinazione di entrambi. Quando una società emittente blocca le conversioni o gestisce in modo improprio le riserve, i possessori devono affrontare le conseguenze, anche se la stablecoin stessa è ben progettata. Gli attacchi alla governance o le modifiche affrettate al protocollo possono essere altrettanto destabilizzanti per i sistemi decentralizzati.

In che modo le strutture di riserva influenzano il rischio delle stablecoin

Il modello di riserva di una stablecoin è direttamente correlato al suo profilo di rischio. Quando le riserve sono tangibili, liquide e trasparenti, il rischio è basso. Quando non lo sono, il rischio aumenta. Di seguito sono riportati i modelli attualmente utilizzati con i relativi vantaggi e svantaggi.

Riserve interamente garantite da valuta fiat

I token ancorati al valore della valuta fiat sono garantiti da contanti e titoli di Stato a breve termine: asset che mantengono il loro valore, possono essere venduti rapidamente e non presentano sorprese durante i periodi di stress dei mercati. Quando le società emittenti pubblicano regolarmente attestazioni indipendenti che dimostrano l'esistenza di queste riserve, la stablecoin tende a comportarsi come la moneta tradizionale. Se le informazioni divulgate sono sporadiche o vaghe, la fiducia vacilla e l'ancoraggio si indebolisce.

Modelli a riserva frazionaria:

Le società emittenti che detengono liquidità e titoli di Stato, nonché cambiali finanziarie, prestiti, debiti a più lunga scadenza o altri strumenti meno liquidi, aumentano il livello di rischio. Se troppi possessori provano a convertire contemporaneamente i loro token, l'emittente potrebbe non essere in grado di liquidare le proprie posizioni con sufficiente rapidità. Se una stablecoin rimane ancorata nei periodi di stabilità ma incontra difficoltà (o si svaluta) quando i mercati sono volatili, probabilmente è per questo motivo. Anche le società emittenti di grandi dimensioni possono trovarsi in difficoltà se includono asset più rischiosi senza fornire adeguate informazioni agli utenti.

Riserve garantite da criptovalute (sovracollateralizzate)

Alcune stablecoin si basano su garanzie in criptovalute anziché su riserve tradizionali. Per gestire la volatilità delle criptovalute, in genere richiedono una sovracollateralizzazione, il che significa che detengono più valore in criptovalute di quanto ne emettano in stablecoin. Questo modello elimina la dipendenza da una società emittente centrale e rende trasparenti le riserve sulla catena. Tuttavia, se i prezzi delle criptovalute scendono rapidamente, il sistema può trovarsi sottocollateralizzato prima che i meccanismi automatizzati di liquidazione intervengano. In fasi di mercato particolarmente negative, questo margine di sicurezza può scomparire quasi istantaneamente.

Modelli algoritmici o non supportati

Le stablecoin algoritmiche cercano di mantenere il loro ancoraggio tramite incentivi, token secondari o rettifiche dell'offerta piuttosto che riserve significative. Questi sistemi dipendono totalmente dalla fiducia del mercato; se questa viene meno, possono crollare in poche ore.

Vulnerabilità esistenti nei sistemi di stablecoin

L'infrastruttura operativa e tecnologica che supporta le stablecoin può generare vulnerabilità sistemiche anche quando una stablecoin è ben progettata e adeguatamente garantita. Individuare con precisione questi punti di esposizione consente ai team di intervenire tempestivamente sulle aree critiche quando emergono anomalie.

Di seguito alcuni aspetti da considerare:

• Bug negli smart contract: molte stablecoin utilizzano smart contract per gestire l'emissione, le garanzie collaterali o la logica di regolamento dei pagamenti. Una volta implementati, questi contratti sono permanenti, quindi eventuali errori di codifica non possono essere corretti in tempo reale. Vulnerabilità come loop di rientranza ed errori aritmetici possono causare la perdita di fondi o comportamenti imprevedibili dei sistemi.

• *Manipolazione dei fornitori di dati esterni: *le stablecoin che si basano su fonti di prezzo esterne, in particolare quelle con modelli garantiti da criptovalute o modelli algoritmici, sono esposte al rischio legato ai fornitori di dati. Se un soggetto malintenzionato riesce a modificare, anche solo temporaneamente, le informazioni di riferimento su cui la stablecoin si fonda, può provocare liquidazioni forzate o emissioni di moneta a valori errati.

• Vulnerabilità dei ponti tra blockchain: i collegamenti che collegano le blockchain sono obiettivi frequenti nei grandi attacchi nel settore delle criptovalute. Se un ponte viene compromesso, i token sulla blockchain di destinazione possono rimanere privi di copertura, mentre le garanzie sulla blockchain di origine vengono esaurite. A febbraio 2026, quasi 2,9 miliardi di USD in criptovalute sono stati sottratti tramite attacchi a questi collegamenti. Inoltre, i ponti possono guastarsi autonomamente, bloccando gli asset durante il trasferimento.

• Esposizione alla custodia: le attività che utilizzano custodi o exchange di terze parti ereditano i rischi di sicurezza di tali piattaforme. Violazione della custodia, configurazione errata o evento di insolvenza possono congelare o cancellare i fondi. Nei modelli non custoditi, la gestione delle chiavi rimane un singolo punto di errore.

• Dipendenze infrastrutturali: le stablecoin dipendono dai validatori della blockchain, dai fornitori di servizi di chiamata remota tra procedure (RPC), dagli operatori di nodi, dai servizi cloud e, talvolta, dagli strumenti per la conformità normativa. Un guasto in uno qualsiasi di questi livelli può rallentare o bloccare le transazioni.

Come i modelli di regolamento introducono rischi per le stablecoin

Le stablecoin rappresentano un approccio completamente diverso al trasferimento di denaro. La loro velocità è un vantaggio, ma introduce rischi con cui i sistemi di pagamento tradizionali non hanno mai dovuto confrontarsi. Di seguito alcune aree potenziali di vulnerabilità.

Regolamento dei pagamenti sempre attivo

Le transazioni in stablecoin avvengono 24 ore su 24, rappresentando un cambiamento per i team finanziari e di tesoreria abituati a cicli prevedibili. Se grandi flussi in entrata o in uscita si verificano in orari insoliti, l'organizzazione deve essere pronta a gestirli.

Trasferimenti irreversibili

Il pagamento in stablecoin, una volta confermato sulla blockchain, è definitivo. Non è previsto alcun processo di contestazione o meccanismo di storno, anche nel caso in cui si sia duplicato un bonifico o inviato fondi a un indirizzo errato. Ciò comporta una maggiore pressione sui controlli interni, quali la gestione accurata degli indirizzi e le approvazioni da parte di più persone.

Dipendenza dalla blockchain

Ogni stablecoin dipende dalla blockchain sottostante. Quando la rete è congestionata, le commissioni aumentano e le conferme rallentano. Se la rete va offline, i pagamenti si interrompono completamente. A novembre 2025, la piattaforma globale di infrastruttura di rete Cloudflare ha subito un'interruzione che ha temporaneamente bloccato molti servizi legati alle criptovalute.

Custodia e gestione delle chiavi

Possedere stablecoin implica la gestione delle chiavi private. La perdita di una chiave, dovuta a negligenza o furto, equivale alla perdita di denaro contante. Se invece si ricorre a un custode o a un exchange, si assume il loro rischio operativo, come interruzioni di servizio, attacchi informatici, configurazioni errate o frodi. In questo contesto, la configurazione del wallet, i controlli di accesso, i backup e la selezione dei fornitori sono fondamentali quanto qualsiasi misura di sicurezza a livello di blockchain.

In che modo le organizzazioni mitigare i rischi legati alle stablecoin

Le stablecoin ottengono i migliori risultati quando sono supportate da controlli accurati. L'obiettivo è aumentare la stabilità e ridurre al minimo eventi imprevisti.

Per iniziare, è sufficiente:

• Scegliere una stablecoin affidabile: valuta attentamente la qualità delle riserve, la trasparenza e la base normativa per ciascuna stablecoin candidata. Privilegia monete garantite da contanti e titoli di Stato a breve termine con frequenti attestazioni di terze parti. Evita qualsiasi progetto che si basi su garanzie collaterali o meccanismi algoritmici poco chiari.

• Formare i team interni: assicurati che i reparti finanziario, tesoreria, conformità, tecnico e sicurezza comprendano il funzionamento della stablecoin. La condivisione del contesto e la comunicazione consentono a tutti di essere informati sui cambiamenti nei flussi di lavoro quotidiani.

• Definire la custodia: decidi se conservare le stablecoin personalmente (cioè custodia autonoma) o avvalerti di un fornitore di terze parti. La custodia autonoma offre controllo ma richiede un'attenta gestione delle chiavi, mentre le soluzioni di custodia riducono il carico operativo ma aumentano l'esposizione della controparte.

• Integrare le stablecoin nelle operazioni di tesoreria: assicurati che i processi di riconciliazione, reportistica e gestione della liquidità siano in grado di gestire i dati sulla blockchain. Definisci soglie di esposizione alle stablecoin che attivino automaticamente la conversione in valuta fiat.

• Collaudare in ambienti controllati: prima di procedere su larga scala, conduci progetti pilota con pagamenti limitati o partner selezionati. Ciò consente di identificare eventuali complessità con un rischio minimo.

• Predisporre una exit-strategy: decidi in anticipo come reagire a variazioni dell'ancoraggio, problemi della società emittente o restrizioni normative. Soglie pianificate e manuali operativi facilitano azioni rapide e deliberate.

• Scegliere i partner giusti: collabora con fornitori di infrastrutture, come Stripe, che gestiscono le operazioni di custodia e bonifici con elevati standard di sicurezza. Il partner giusto può ridurre il carico di lavoro e contribuire a mantenere l'utilizzo prevedibile e sicuro della tua stablecoin.

In che modo Stripe può essere d'aiuto

Stripe Payments offre una soluzione di pagamento unificata e globale che aiuta qualsiasi attività, dalle start-up in fase di espansione alle multinazionali, ad accettare pagamenti online, di persona e in tutto il mondo. Le attività possono accettare, a livello globale, pagamenti in stablecoin, che vengono liquidati in valuta corrente nel saldo Stripe.

Stripe Payments può aiutarti a:

• Ottimizzare la tua esperienza di completamento della transazione: crea un'esperienza cliente senza fastidi e risparmia migliaia di ore di progettazione grazie alle interfacce utente di pagamento predefinite e all'accesso a oltre 125 metodi di pagamento, tra cui stablecoin e criptovalute.

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• Migliorare le prestazioni dei pagamenti: aumenta i ricavi con una gamma di strumenti di pagamento personalizzabili e facili da configurare, tra cui la protezione contro le frodi no-code e funzionalità avanzate per migliorare i tassi di autorizzazione.

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