稳定币增长潜力巨大，预计到 2028 年全球市场规模将高达 7500 亿美元\。稳定币能够在跨境和平台间快速转移价值，同时保持价值稳定且可预测。但支撑这种稳定性的系统可能很复杂，使用这种货币也存在一定风险。下面，我们将解释稳定币的风险、其成因以及如何管理。

本文内容

• 什么是稳定币风险管理策略？
  
• 稳定币风险有哪些不同类型？
  
• 储备金结构如何影响稳定币风险？
  
• 稳定币系统中存在哪些漏洞？
  
• 结算模式会如何给稳定币带来风险？
  
• 组织如何降低稳定币风险？
  
• Stripe 如何提供帮助
  

什么是稳定币风险管理策略？

稳定币风险管理策略，是最小化并防范与使用此类加密货币相关风险的方法。稳定币旨在维持价值稳定，但由于其不被视为法定货币，因此存在现金所不具备的特定风险。稳定币涉及一系列金融、技术及监管风险，这些风险主要与其储备金、监管结构及运行基础设施相关。

稳定币风险有哪些不同类型？

如果您的企业计划大规模持有或交易稳定币，您需要全面了解稳定币风险的范围。以下是使用该货币相关的主要风险类型。

储备金风险

稳定币的价值取决于支持它的资产。如果这些储备金不足、不明确或被高风险投资绑定，信心就会减弱，稳定币的挂钩可能会偏离。例如，2022 年，储户大规模撤出 TerraUSD，引发稳定币银行挤兑，导致加密货币市场蒸发近 5000 亿美元市值。

流动性与兑换风险

即便储备金在技术层面真实存在，也需具备足够流动性，以便令牌持有者能够大规模兑现。如果储备金中包含非流动性资产，发行方在市场承压时可能会放缓或暂停兑换。这通常会导致稳定币挂钩偏离，或价格跌破 1 美元。这一信号表明，持有者已不再相信能够按足额价值兑换。2025 年 10 月，算法稳定币 USDe 就出现了这种情况，其价格在短期内曾跌至 65 美分。

监管与法律风险

稳定币属于新兴监管领域。企业必须遵守不断更新的反洗钱 (AML) 法规，以及制裁、税务和牌照要求，所有这些规定均可能在未经事先通知的情况下发生变更。部分监管机构将稳定币归类为证券或存款，这将带来更严格的监管，并限制企业的使用方式。

运营风险

稳定币交易依赖于复杂的基础设施，包括数字钱包、私钥、应用程序编程接口 (API) 集成、托管系统以及区块链本身，这些都可能出现故障或被攻破。链上传输是不可逆的，因此错误路由可能导致永久性损失。网络钓鱼、恶意软件和凭证盗窃也都是可信的威胁：2024 年，一起网络钓鱼攻击从一个数字钱包中盗取了价值 5500 万美元的 DAI 稳定币。

治理与交易对手风险

所有稳定币都存在控制方（个人或机构），无论是发行方、协议，还是二者结合。若发行方冻结兑换或不当管理储备金，即便稳定币本身设计完善，持有者也只能承担后果。对于去中心化系统而言，治理攻击或仓促的协议变更同样可能造成系统不稳定。

储备金结构如何影响稳定币风险？

稳定币的储备金模式与其风险特征直接相关。当储备金有形、流动且透明时，风险较低；否则，风险就会增加。以下是目前使用的模式及其优缺点。

完全由法币支持的储备金

法币挂钩令牌由现金和短期政府证券提供支持：这些资产价值稳定、可快速变现，且在市场承压期间不会出现意外风险。当发行方定期发布独立证明，表明这些储备金存在时，稳定币通常表现得如同传统货币。如果披露频率低或含糊不清，信心就会动摇，挂钩就会偏离。

部分储备金混合

如果发行方持有现金与政府债券，以及商业票据、贷款、长期债券或其他流动性较差的工具，风险会显著上升。若大量持有者同时兑换，发行方可能无法快速平仓变现。许多稳定币在市场平稳时能维持挂钩，但在剧烈波动期就会承压（甚至脱钩），原因往往在此。即便大型发行方，若配置高风险资产且信息披露不透明，也同样会陷入困境。

加密货币支持（超额抵押）的储备金

一些稳定币依赖加密货币抵押品而非传统储备金。为管理加密货币波动性，它们通常需要超额抵押，这意味着它们在加密货币中的价值高于发行的稳定币。该模式消除了对中央发行方的依赖，使储备金在链上保持透明。但如果加密货币价格迅速下跌，系统可能会在自动清算机制跟上之前陷入抵押不足状态。在极端市场低迷时，这种安全裕度几乎会瞬间消失。

算法或无支持模式

算法稳定币试图通过激励、次级令牌或供应调整来维持其挂钩，而非通过实质储备金。这些系统完全依赖于市场信心；如果信心下降，系统几个小时内就会崩溃。

稳定币系统中存在哪些漏洞？

即使稳定币设计合理且有充分支持，其周边系统也可能出现失效漏洞。了解这些漏洞所在，有助于团队在问题发生时检查正确的位置。

以下是一些需要注意的问题：

• 智能合约漏洞：许多稳定币使用智能合约来管理发行、抵押品或结算逻辑。这些合约一旦部署就是永久的，所以任何编码错误都无法实时修补。诸如重入循环和算术错误等漏洞，可能会耗尽资金或导致系统行为异常。

• Oracle 操纵：依赖外部价格源的稳定币——尤其是加密资产抵押型或算法型稳定币——会承担 Oracle 风险。如果能够扭曲稳定币所依赖的数据（即便只是短暂篡改），便可能引发强制清算或定价错误的铸币行为。

• 跨链桥漏洞：连接各区块链的跨链桥是大型加密货币黑客攻击的常见目标。一旦跨链桥被利用，目标链上的令牌可能失去储备支撑，而源链上的抵押资产则会被掏空。截至 2026 年 2 月，通过跨链桥攻击被盗取的加密货币价值已近 29 亿美元。跨链桥自身也可能发生故障，冻结传输途中的资产。

• 托管风险敞口：使用第三方托管人或交易所的企业，会继承这些平台的安全风险。托管违约、配置错误或破产事件可能导致资金被冻结或清除。在非托管模式下，密钥管理仍是单一故障点。

• 基础设施依赖：稳定币依赖区块链验证者、远程过程调用 (RPC) 提供商、节点运营商、云服务，有时还依赖合规工具。任何一层出现故障都可能导致交易缓慢或停滞。

结算模式会如何给稳定币带来风险？

稳定币是一种完全不同的资金流动方式。它们的速度固然有用，但也带来了传统支付系统从未需要应对的风险。以下是一些潜在的风险薄弱环节。

全天候结算

稳定币交易全天候运行，这对习惯了可预测周期的金融和财务团队来说是一种转变。如果大量资金流入或流出发生在非正常时间，组织必须做好准备。

不可撤销的转账

稳定币支付一旦在链上确认，即视为最终完成。不存在争议处理流程或撤销机制，即便出现重复付款、资金转至错误地址等情况也无法撤回。这对内部控制措施提出了更高要求，例如精准的地址管理、多人审批等。

区块链依赖

所有稳定币都依赖其底层区块链。当网络拥堵，费用将达到峰值，或确认速度变慢；如果网络瘫痪，支付将完全停止。2025 年 11 月，全球网络基础设施平台 Cloudflare 曾发生故障，导致许多加密货币服务一度暂停。

托管与密钥管理

持有稳定币意味着管理私钥。因疏忽或盗窃而丢失密钥，等同于丢失现金。如果您转而选择托管人或交易所，您将承担他们的运营风险（例如停机、黑客攻击、配置错误、欺诈）。在这种情况下，钱包设置、访问控制、备份和供应商选择与任何区块链级别的保障同样重要。

组织如何降低稳定币风险？

稳定币在有周密控制措施的支持下效果最佳。目标是提升稳定性并减少意外。

以下是入门指南：

• 选择可靠的稳定币：请仔细评估每位候选币的储备金质量、透明度和监管基础。优先选择以现金及短期政府债券为抵押、且接受频繁第三方鉴证的稳定币。避免选择任何依赖不明确抵押品或者算法机制的设计。

• 培训内部团队：确保财务、资金管理、合规、工程和安全团队均理解稳定币的运作机制。统一认知与顺畅沟通，能让全员知晓日常工作流程中的各项变动。

• 定义托管：决定您是自己保管硬币（即自主托管），还是使用第三方服务商。自主托管虽具有控制权，但需谨慎管理密钥；托管解决方案可降低运营负担，却会增加交易对手风险敞口。

• 将稳定币纳入资金运营管理：确保对账、报告及现金管理流程能够处理链上数据。设定稳定币风险敞口阈值，从而推动将资金兑回法币。

• 在受控环境中测试：在扩大规模之前，先在有限支付额度内或与少量合作伙伴开展试点。这能以较低风险识别摩擦。

• 制定退出策略：提前制定应对方案，以应对挂钩脱钩、发行方问题或监管限制。规划阈值与手册，能够让您更快速、更审慎地采取行动。

• 选择合适的合作伙伴：与具备高安全标准、可提供托管及提现操作的基础设施提供商（如 Stripe）合作。合适的合作伙伴可以减轻负担，帮助您保持稳定币用量的可预测性和安全。

Stripe 如何提供帮助

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Stripe Payments 可帮您：

• 优化您的结账体验：通过预置支付用户界面和 125 种以上的支付方式（包括稳定币和加密货币），打造无缝客户体验，节省数千小时工程开发成本。

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